2012年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50,217.60萬(wàn)元,同比下降2.03%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6,117.02萬(wàn)元,同比下降10.43%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。本期歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比下降的主要原因:2011年度福隆園地產(chǎn)項(xiàng)目交付開(kāi)發(fā)商土地40.128畝,實(shí)現(xiàn)收入4,823萬(wàn)元、凈利潤(rùn)1,143.39萬(wàn)元,而本報(bào)告期福隆園項(xiàng)目未向開(kāi)發(fā)商交付土地。如扣除該影響,報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入同比增加3,780萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)8.14%,歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.59%。
    2012年公司共接待游客749.54萬(wàn)人次,其中景區(qū)(兩江四湖、銀子巖、豐魚(yú)巖、龍勝溫泉、賀州溫泉、資江丹霞景區(qū)、丹霞溫泉景區(qū))共接待游客278.68萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)5.63%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20,517.54萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.33%;漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)共接待游客66.83萬(wàn)人次,同比下降0.07%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10,079.76萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.09%;桂林旅游汽車(chē)運(yùn)輸有限責(zé)任公司共接待旅客67.89萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)11.98%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,831.58萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)15.77%;漓江大瀑布飯店共接待游客19.12萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)2.39%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11,965.05萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.51%。
    公司未來(lái)看點(diǎn):1)隨著桂林國(guó)家旅游綜合改革試驗(yàn)區(qū)、國(guó)家服務(wù)業(yè)綜合改革試點(diǎn)區(qū)域以及建設(shè)國(guó)際旅游勝地的推進(jìn),桂林旅游業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。作為廣西省最大的上市旅游集團(tuán),公司擁有桂林地區(qū)多項(xiàng)核心旅游資源的經(jīng)營(yíng)權(quán),公司將借此契機(jī)擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍,加速景區(qū)資源的進(jìn)一步整合,提高景區(qū)盈利能力。2)交通通達(dá)性的改善將助推桂林旅游業(yè)和公司景區(qū)旅游的發(fā)展。貴陽(yáng)-桂林-廣州高速鐵路將于2014年通車(chē),屆時(shí)廣州到桂林只需要2個(gè)小時(shí)的時(shí)間,貴廣高鐵的開(kāi)通將大幅提升來(lái)自珠江三角洲的游客數(shù)量。3)公司“兩江四湖”景區(qū)正由培育期向成熟期過(guò)渡,未來(lái)將成為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的亮點(diǎn)。銀子巖景區(qū)在未來(lái)2-3年仍然是公司主要的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資策略:公司擁有獨(dú)特的資源壟斷優(yōu)勢(shì),政策扶持預(yù)期強(qiáng)烈。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.18元、0.20元和0.22元,公司目前股價(jià)7.07元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE39倍、35倍和32倍,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑、區(qū)域旅游業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、地產(chǎn)業(yè)務(wù)不確定因素等。